RAQUEL BRANDAO, COLUNISTA EXAME

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Daniel Silveira e Agenor Leão

Chamada de Onda 2, a integração da Natura e da Avon no Brasil, maior mercado do grupo Natura &Co no mundo, começou e vem carregando consigo mudanças importantes. Vão desde a esperada integração da força de vendas, à uma nova rota de inovação para Avon e otimização do portfólio das duas marcas, bem como ao redesenho nas cadeiras de lideranças no Brasil. É nisso que a gigante brasileira de beleza aposta grande parte de suas fichas para a <a href="https://exame.com/invest/mercados/depois-de-vender-aesop-natura-co-traca-plano-para-voltar-a-lucrar/">retomada consistente de rentabilidade</a> e para chegar ao patamar esperado desde a aquisição da marca norte-americana, em 2019.  
Os primeiros testes da integração aconteceram no Peru, há três ciclos de vendas. Na sequência veio a operação da Colômbia. O objetivo era obter mais parâmetros para esse processo e reduzir riscos na maior operação do grupo: o Brasil. “Hoje, a gente tem parâmetros de planejamento muito melhores do que o que a gente tinha no case inicial, por aprendizado de números. Nossa a principal operação está aqui, então a gente está muito seguro com tudo que vimos”, conta Agenor Leão, vice-presidente de negócios Brasil. 
Até então, Leão era quem comandava as operações da Natura no Brasil. Agora, com os negócios integrados, toda a operação comercial da Avon Brasil passa para o guarda-chuva de atribuições do executivo. Com o redesenho, Daniel Silveira, que estava à frente da Avon Brasil, passa a ser vice-presidente de marca, marketing e inovação da Avon América Latina. Os dois executivos deram entrevista exclusiva à EXAME Invest no escritório da Natura &Co, o Nasp, em São Paulo – desde outubro de 2022 a equipe administrativa da Avon também está alocada lá.  
A partir de agosto, toda a força de vendas será integrada, consultoras Natura e representantes Avon usarão o mesmo sistema, da plataforma Natura, e poderão fazer pedidos das duas marcas de forma conjunta em uma só encomenda. Esse processo, que vai acontecer em fases, deve amadurecer e ser concluído até o começo de 2024, dando opções de cross selling (venda cruzada) entre as marcas de forma que a representante também progrida em seu perfil de vendas de forma mais rápida.  
“Essa complementariedade amplifica a capacidade de ganhos. Vai permitir à revendedora a atingir algumas categorias que antes, só com Avon, era limitada. Por exemplo, a Natura é líder de perfumaria”, explica Silveira. Parte do processo também deve ser facilitado pela assimilação dos modelos comerciais. Em março de 2021, a Avon Brasil já havia se inspirado no modelo de vendas das consultoras Natura para reformular sua estrutura comercial, que visou aumento de produtividade, mas também levou a uma redução da base de revendedoras.  
“Está tudo planejado de ganhos de margem, seja por uma escolha melhor de portfólio, de uma capacidade de focar nos itens a serem vendidos, e mesmo no esforço que cada uma das marcas tinha de fazer sozinha para manter sua rede ativa. Agora combinado, tem o esforço de otimizações”, diz Silveira, sem revelar qual o tamanho dos ganhos de margem ou faturamento esperados. Em abril de 2021, a Natura &Co fez sua mais recente revisão de projeções para ganhos de sinergia com a aquisição da Avon do período de 2020 até 2024, prevendo algo entre US$350 milhões a US$450 milhões. Os custos previstos, porém, também aumentaram, indo de US$ 190 milhões para US$ 230 milhões.

A chegada da Onda 2 e a busca pela volta à rentabilidade

5. Natura

O grande objetivo da integração no país está mesmo nos ganhos de sinergia com as duas marcas e na melhoria de produtividade de revendedores. Hoje, toda força de vendas gira na casa de 2 milhões de pessoas, das quais, 30% têm cadastros ativos na Natura e na Avon. A estimativa da empresa é de que esse percentual chegue rapidamente a 50% após o início da integração. “Isso obviamente vai se reverter em um aumento de produtividade”, argumenta Leão. No Peru, onde a base de revendedoras é menor, o número de revendedores que operam as duas marcas se multiplicou por 10. 
Se no Brasil o aumento da base de consultoras não é o objetivo, em outros países da América Latina, no entanto, esse número pode crescer, explica Silveira. Isso porque, em muitos países, a base de vendedoras da Avon ainda é maior e pode ajudar a dar tração à expansão da Natura nas operações internacionais. Ganhos de produtividade já vieram. No primeiro trimestre, a produtividade das revendedoras da Avon América Latina ficou 20% maior segundo a empresa. A receita da Natura &Co Latam no período ficou apenas 2,4% maior, a R$ 4,86 bilhões, com as vendas vindo especialmente da Natura Brasil, mas a margem Ebitda (sigla em inglês para lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) já mostrou recuperação expressiva de 4 pontos percentuais, para 13%.  
Esse desempenho ajudou a impulsionar inclusive a margem do grupo, que chegou a 10,5% -- 3,3 pontos percentuais a mais do que um ano antes. Na operação global, a Natura &Co ainda precisa lidar com os desafios impostos à Avon Internacional e à The Body Shop, bastante afetadas pela escalada da inflação e outros desdobramentos da somatória de pandemia e guerra na Ucrânia.  
Agora é preciso, também, um trabalho de convencimento do mercado de que a trajetória de recuperação está sendo seguida, especialmente após a venda da Aesop para a L’Oréal (a conclusão é esperada para o segundo semestre). O que não é trabalho simples. Em julho de 2021, quando as vendas do grupo cresciam acima de 30%, a ação da empresa chegou a R$ 60,29. Hoje, com o papel cotado a R$ 16,58, o valor de mercado da empresa não chega a R$ 23 bilhões. Parte desse trabalho de convencimento passa pelo “kick off” da Onda 2 de Natura e Avon, para o qual o comando da empresa fará uma teleconferência com analistas e investidores no dia 16 de agosto.  
Em junho, a companhia terminou a primeira fase de treinamento dos gerentes de vendas já unificados. “Estamos treinando a força de vendas, tem um trabalho é um processo bastante grande de gestão de projeto. A gente teve que redefinir todos os times, fez um trabalho de geomarketing no Brasil inteiro pra escolher pessoas e desenhar os times”, adianta Leão à EXAME.  
Na combinação, toda a força de venda também passará a ter acesso ao Natura Pay, braço de serviço financeiro da companhia, que hoje tem 600 mil contas. De acordo com os executivos, essa também deve ser uma ferramenta que vai acelerar a integração de consultoras Natura e revendedoras Avon. Pelo Natura Pay, a consultora tem uma conta digital, podendo gerar links de pagamento para receber de seus clientes e ter acesso a crédito pela Natura. “É uma ferramenta de imprescindível na gestão de crédito da consultora e vamos ter que ampliar essa concessão de crédito, até porque antes tínhamos modelos de gestão de crédito separados”, diz Leão. Pelos números da empresa, as consultoras Natura que têm contas no Natura Pay são 30% menos inadimplentes e até 10% mais produtivas.

Produtividade da força de venda e mais rentabilidade 

Centro de distribuição Natura Nasp

“Com a combinação, toda a agenda de como a marca Avon se rejuvenesce e como o portfólio traz qualidade e inovação ganha ainda mais força”, afirma Daniel Silveira agora de olho nas novas funções. Uma das decisões nessa nova frente foi fazer do centro de pesquisa e desenvolvimento do Brasil o principal para os lançamentos da Avon em todo o mundo. Anteriormente, esse centro de inovação principal ficava em Sufernn, nos Estados Unidos. Agora, a decisão de que mesmo a categoria de maquiagens, a principal da Avon, tenha no Brasil o principal centro de P&D.  
Considerando a integração dos negócios, o centro de inovação ficará na unidade da Natura em Cajamar, onde a marca brasileira já tem seus laboratórios de criação e desenvolvimento de produtos. A previsão de inauguração é entre o fim de outubro e começo de novembro. “A gente está trazendo a inovação de todas as categorias de Avon para o Brasil para estar mais próximo dos mercados mais importantes. A América Latina deve ser, no mínimo, 60% do faturamento da Avon global”, argumenta Silveira, calculando que três dos cinco maiores mercados do mundo estão na região.  
Para além do desenvolvimento de produtos a partir do Brasil, os portfólios das duas marcas também vão conversar mais, a fim de serem cada vez mais complementares e evitar canibalização. “Quando a gente começou [época da compra da Avon], a interpenetração era na casa de 20%. Os 10 pontos que aumentou desde então e sem ter a integração mostram que é muito vantajoso para a revendedora trabalhar com as duas marcas. Isso quer dizer canalização pode haver em alguma, mas é muito pequena. É muito inferior ao ganho que elas têm se combinando”, afirma Silveira. 
E a combinação das duas operações comerciais deve reduzir a perda de vendas entre as duas marcas, acredita Agenor Leão. “Agora há menos espaço de canibalização, porque eu planejo conjuntamente os preços, por exemplo. Até agora, a gente planejava em locais diferentes e equipes separadas.”  
Mas não deve haver categorias em que só a Avon irá operar ou só a Natura, explicam os executivos. “Estamos nos posicionando para preços, necessidades e ocasiões diferentes e, sim, dando muito foco. A integração nos permitiu ser muito mais precisos na diferenciação das marcas”, completa Silveira.

Inovação 'made in Brazil' e portfólio otimizado

Empresas abertas

Ibovespa

Clarissa Sadock – CEO  AES BrasilFoto: Leandro Fonsecadata: 18/05/2023

Mesmo antes de acabar, a primeira metade de 2023 já pode ser reconhecida pela dança das cadeiras no alto comando das companhias abertas brasileiras. Um levantamento feito pela EXAME Invest contabilizou ao menos 20 mudanças de CEOs em cinco meses (1º de janeiro até 31 de maio); dessas, 11 envolveram empresas do Ibovespa, o índice que reúne as 83 companhias com maior peso no mercado. 
As trocas começaram na primeira semana de 2023, com a <a href="https://exame.com/invest/mercados/rial-as-licoes-que-aprendi-em-meus-nove-dias-de-americanas/">saída de Sergio Rial da Americanas,</a> em janeiro. Passam pela <a href="https://exame.com/invest/mercados/presidente-da-aes-brasil-renuncia/">renúncia da CEO da AES Brasil, Clarissa Sadock</a>, anunciada na terça-feira, 30 de maio. <a href="https://exame.com/invest/mercados/vibra-anuncia-ex-picpay-como-cfo-e-ex-ceo-da-aes-para-liderar-area-de-energia-renovavel-e-esg/">Sadock deixou o cargo para ser vice-presidente de energias renováveis e ESG da Vibra</a>. E vão até a CVC anunciar a volta de Fabio Godinho à empresa, agora no cargo mais alto da diretoria executiva, no dia 2 de junho. 
Houve ainda quem foi anunciado em 2022 e assumiu o cargo neste ano, como o presidente da Braskem, Roberto Bischoff, que começou em janeiro, depois de seu nome ser divulgado em novembro do ano passado. Ou, ainda, mudanças que também eram esperadas pelo contexto, como a nomeação do ex-senador petista, Jean-Paul Prates, para a liderança da Petrobras. Com experiência no setor de energia, Prates foi o escolhido pelo governo federal com o início do terceiro mandato de Lula, substituindo as nomeações da gestão bolsonarista.
Não é só impressão: o ritmo de troca de comando está mesmo mais intenso do que se comparado ao começo do ano passado. Levantamento feita EXAME Invest contabilizou 16 empresas que anunciaram mudanças no alto comando no mesmo período do ano passado, das quais sete eram do Ibovespa no momento do anúncio. Mais do que a diferença numérica, a troca de CEOs entre 2022 e 2023 se distancia na motivação principal. 
Naquela época, houve a troca no GPA de Jorge Faiçal Filho por Marcelo Pimentel, que comandava a Marisa. Assim, a Marisa também anunciou um novo presidente, Adalberto Santos. A Natura &Co, que começou a ver sua operação se deteriorar pelo ambiente inflacionário no exterior e os impactos da guerra entre Ucrânia e Rússia, trocou Roberto Marques por Fábio Barbosa, com passagens pelo Santander e pela reestruturação da editora Abril. Barbosa veio com a missão de "enxugar a holding", que tinha ficado muito grande com operações internacionais, em especial após a compra da Avon.
Mas parte relevante veio mesmo em meio a um processo sucessório: em maio de 2022, a Gol anunciou Celso Ferrer, que ficou no lugar de Paulo Kakinoff a partir de julho daquele ano, quando o ex-CEO foi para o conselho. Movimento similar aconteceu no Burger King Brasil, com a transição de Iuri Miranda para Ariel Grunkraut, também acionista e que era vice-presidente de tecnologia; no Iguatemi, com Cristina Betts substituindo Carlos Jeireissati, da família controladora; e na TIM, Alberto Griselli passando de CRO (Chief Revenue Officer, algo como diretor executivo de receita) para CEO depois de Pietro Labriola ser nomeado para comandar a controladora, a Telecom Italia.

Ritmo de troca mais intenso

Paulo Sérgio Kakinoff presidente da Gol   Foto: Germano Lüders 08/03/2018

Agora, a motivação é diferente. A empresa de recrutamento Robert Half viu a demanda das empresas de fato  aumentar. “A esmagadora maioria é por reposição ou substituição”, diz Mário Custodio, diretor de recrutamento exe. Ou seja, processos de sucessão planejada são exceção. A maioria são casos em que o CEO já saiu e é preciso trocá-lo ou casos em que há o entendimento de que é preciso uma pessoa para substituir o atual executivo rapidamente.
Entre essas exceções bem planejadas estão os casos da seguradora Porto e da Clearsale, de soluções antifraude. A primeira anunciou na última quarta-feira que o ex-CEO da Gol e seu conselheiro há três anos, Paulo Kakinoff, irá substituir Roberto Santos, atual CEO. <a href="https://exame.com/invest/mercados/paulo-kakinoff-nao-e-um-intruso-no-ninho-diz-ceo-da-porto-sobre-troca-de-comando/">No cargo máximo da Porto há 7 anos, Santos ajudou na decisão por Kakinoff e vai permanecer no cargo até o fim de 2023</a>, ajudando na troca de comando, além de seguir, posteriormente, no conselho. 
“Kakinoff não é um estranho na nossa indústria. Ajudou a construir e conhece a nossa estratégia”, explica Santos em entrevista à EXAME Invest. O caso da Clearsale é parecido. Eduardo Mônaco, que era diretor de operações (COO), foi escolhido depois de iniciado um processo sucessório em 2022 e o antigo CEO, Bernardo Lustosa, foi para o conselho, tendo entregado durante a sua gestão o IPO da empresa de prevenção e gerenciamento de risco. 
Fundador da Exec, empresa que ajuda a contratar cerca de 200 executivos e 50 conselheiros ao ano desde 2009, Rodrigo Forte diz que de fato a “dança das cadeiras está mesmo mais intensa”. Há, segundo ele, uma questão de tendência. Tempos atrás, o comum era um C-Level, como são chamados os executivos do alto escalão, ficar 10 a 20 anos no cargo. Hoje, esse tempo mudou para até cinco anos. “Ciclos estão muito mais curtos, mais dinâmicos. O CEO trabalha para um projeto. Por exemplo, crescer na companhia, corrigir a rota, etc. No mundo de hoje falta previsibilidade e isso foi potencializado com a pandemia. Tanto que 2021 e 2022 já foram anos recordes na busca e seleção de executivos”, conta. 
O cenário macroeconômico também ajuda a explicar as trocas mais intensas no alto escalão. As adversidades impostas pela economia, como o custo de capital mais caro, a inadimplência dos consumidores e a inflação mais alta tanto para os custos quanto para clientes fizeram os negócios passarem por momentos mais complexos. O aperto veio tanto na operação, com vendas crescendo em ritmo menor (de forma geral), quanto na saúde financeira, com as dívidas ficando cada vez maiores e mais caras. 
<div class="quote">"De 2022 para 2023 há uma mudança comportamental de mercado significativa. Acionista quer retorno. Isso se torna mais latente quando se fala em companhia aberta, já que a visão do dono de empresa fechada é mais de longo prazo. O investidor purista quer resultado"Rodrigo Forte, da Exec</div>
Mudanças tendem de fato a impactar o resultado das ações no curto prazo. Em 27 de abril, por exemplo, a Alpargatas anunciou, no fim do dia, que <a href="https://exame.com/invest/mercados/ceo-da-alpargatas-renuncia/">Beto Funari não era mais o CEO</a>. De acordo com a nota divulgada pela empresa, o conselho de administração da Alpargatas e Funari entenderam, de comum acordo, “que era o momento de realizar uma mudança na liderança da empresa.” No dia seguinte ao fato relevante, a ação da Alpargatas começou o pregão com alta de mais de 5%, mas desacelerou e fechou com valorização de 1,25%.
<h3>Fenômeno mundial</h3>
Não é só no Brasil que os executivos estão entrando e saindo das companhias com maior frequência. Recentemente, por exemplo, Elon Musk resolveu deixar o comando do Twitter — rede social que comprou numa operação  que atraiu as atenções em outubro de 2022 — e passá-lo a Linda Yaccarino. A italiana Margherita Della Valle assumiu em abril a frente da empresa de telecomunicações britânica Vodafone. A operadora digital de turismo Trivago trocou Axel Hefer por Johannes Thomas na tentativa de voltar ao sucesso do período pré-IPO. 
Essa percepção de dança das cadeiras se reflete nas estatísticas. O número de mudanças de CEO em empresas dos Estados Unidos aumentou 6% de 139 em março para 147 em abril, de acordo com o último relatório da consultoria Challenger, Gray & Christmas. O total de abril é 20% maior do que os 123 CEOs que deixaram seus cargos no mesmo mês do ano anterior.
O número de abril de 2023 é o mais alto para esse mês desde que a Challenger começou a rastrear as saídas de CEOs em 2002 e o terceiro mês consecutivo em que isso ocorre. No total do ano, 565 CEOs deixaram seus cargos, um aumento de 9% em relação aos 518 que deixaram seus cargos nos primeiros quatro meses de 2022, novamente quebrando o patamar histórico do levantamento da consultoria.
<h3>Sem justificativas</h3>
Bem como no Brasil, grande parte das companhias norte-americanas não fornecendo dando as razões das mudanças. Enquanto em 2022, a Challenger levantou 97 companhias que anunciaram saída do CEO sem dar justificativas, esse ano já são 182 as que não abriram o jogo.
Andrew Challenger, que é especialista em liderança e vice-presidente sênior da consultoria que leva seu nome, diz que as empresas têm muito a considerar à medida que preocupações com recessão e inflação continuam. Muitos setores estão demitindo trabalhadores, enquanto novas tecnologias, como a inteligência artificial, estão levando a discussões sobre casos de uso. "Esse ambiente é propício para novos líderes", diz no relatório. 
Na esteira desse contexto, 131 CEOs se aposentaram neste ano, um aumento de 7% em relação aos 122 que se aposentaram no mesmo período do ano passado, segundo o levantamento da Challenger.

Mais trabalho para os headhunters

Fabio Godinho  - crédito Filip Calixto - CEO My Door

Tanto no Brasil quanto nos Estados Unidos, o cenário atual leva a uma via de mão dupla. O ambiente macroeconômico impôs às empresas necessidades de gestão de fato diferentes, mas também tem feito com que os executivos busquem outras oportunidades. "Muitas vezes o executivo tem experiência e habilidades mais fortes ligadas aos momentos de expansão, de acelerar crescimento da companhia, por exemplo," explica Mario Custódio, diretor da Robert Half.
Nesse caso, em um momento como o dos últimos meses, de economia claudicante em boa parte dos setores, grande parte das empresas passa a ter maior necessidade de profissionais que tenham histórico de ganho de produtividade e eficiência, bem como redução de custos e despesas. Com isso, pode partir da empresa a iniciativa de substituir o executivo, mas também pode vir do próprio profissional, que acredita que aquele ciclo está encerrado para ele ou que não tem a ver com seu perfil e ambições profissionais, acrescenta Rodrigo Forte, da Exec.
Nem sempre a visão sobre que rumo tomar é consensual. De acordo com pessoas próximas ao negócio da CVC ouvidas pela EXAME Invest, a saída de Leonel Andrade, que comandava a empresa desde o começo de 2020, é um exemplo deste embate natural no mundo dos negócios, mas potencializado nos dias de hoje. Nos últimos meses, os acionistas atuais da CVC, do fundo Opportunity, se aproximaram da família Paulus, fundadora da empresa e que estava fora do negócio. A perspectiva da volta dos Paulus à base acionária da CVC levou a uma visão divergente sobre os rumos do negócio.
O entendimento dos fundadores é de que a empresa precisava voltar a focar nas operações de varejo e assistência aos clientes, de acordo com pessoas próximas ouvidas pela EXAME. "Tinha que trocar todo mundo", disse uma pessoa familiarizada com o negócio ao se referir ao alto comando da CVC. Não houve um processo sucessório, mas o acordo para que Guilherme e Gustavo Pualus voltassem à base acionária da empresa <a href="https://exame.com/invest/mercados/cvc-deve-anunciar-fabio-godinho-como-novo-ceo-e-aporte-de-capital-do-fundador/">levou à indicação de Fabio Godinho para o comando da companhia</a>. Godinho sempre foi braço direito de Paulus e foi vice-presidente de produtos e marketing da CVC entre 2012 e 2014.
Na varejista Marisa, as dúvidas sobre o futuro levaram a trocas sucessivas num curto período de tempo. Com dívidas e um longo trabalho de reestruturação do negócio, a empresa viu vários de seus diretores deixarem seus cargos nos últimos meses. Com um trabalho de negociação com fornecedores e credores em andamento, João Nogueira Batista, que estava no conselho de administração, assumiu como CEO. A favor estava a experiência de finanças de Batista, que trabalhou na Petrobras e compõe o conselho da Braskem. <a href="https://exame.com/invest/mercados/marisa-de-fechamento-de-lojas-a-capitalizacao-do-braco-financeiro-ceo-detalha-plano-para-retomada/">Entre as missões, está o fechamento de mais de 90 lojas deficitárias.</a>
Por enquanto, os especialistas em custos e eficiência estão em alta. Mas os mais recentes indicadores econômicos, no Brasil e no mundo, mostram uma resiliência e um crescimento acima do esperado. Pode ser indício de uma nova onda à frente. Seria a deixa para uma nova leva de trocas, desta vez, para dar lugar aos especialistas em expansão. Ciclos mais curtos de euforia e cautela levariam a trocas ainda mais frequentes. Faltam sete meses para terminar o intenso ano de 2023.

Mudança no perfil do comandante 

Por trás das mudanças há outro contexto relevante, argumenta Betânia Tanure, sócia-fundadora da consultoria Betânia Tanure Associados: a nova forma de encarar a vida profissional. Segundo ela, em um ambiente de crescimento econômico e desenvolvimento, as pessoas estavam sendo promovidas e conseguindo cargos maiores antes de completar o ciclo anterior e, assim, antes de conseguir vivenciar os benefícios e malefícios das próprias decisões, pois logo mudavam de cargo.
Isso, se somou à pandemia, que trouxe uma outra visão sobre o equilíbrio entre vida pessoal e carreira. "Há um cansaço forte para as pessoas. Pela primeira vez, as pessoas estão rebalanceando as necessidades pessoais e profissionais", observa.
Nesse sentido, a especialista observa que muitos executivos estão vivendo a chamada "síndrome do impostor", com a percepção de que seu sucesso nos anos de crescimento econômico foram anulados pelos desafios e perdas trazidos pela deterioração do ambiente macroeconômico. É uma síndrome que pode afetar até os profissionais mais capacitados. A percepção geral é de que o fracasso só é aceito se for sobreposto por muitos casos de sucesso.
"Esse avanço da síndrome do impostor entre os executivos fragiliza as organizações e ajuda a mudar o ciclo dessas pessoas", diz ela. Assim, muitos executivos têm encerrado mais rapidamente seu tempo de gestão no cargo diante de um ambiente mais complexo de negócios.

'Fracasso só é aceito se houver sucesso'

Lu da Magalu Magazine Luiza

Magazine Luiza

O Magazine Luiza (MGLU3) pode estar mais perto de voltar a lucrar e a <a href="https://exame.com/invest/mercados/magazine-luiza-renova-acordo-com-bnp-paribas-vende-luizaseg-e-espera-receber-r-1-bi/">renovação do contrato de exclusividade com a BNP Paribas Cardif do Brasil</a> vai ajudar nisso. A parceria começou ainda na primeira metade dos anos 2000 com serviço de garantia estendida para geladeiras, televisores ou celulares, por exemplo, vendidos nas lojas. Agora, deve focar muito mais no digital, de olho em um canal que já responde por 70% das vendas do Magalu, mas que representa um dígito baixo dos seguros vendidos.
Nesta quinta-feira, 11, a varejista informou que vai receber em até 30 dias R$ 850 milhões pela renovação do contrato de exclusividade até 2033, um reforço de caixa importante. Esse acordo venceria só ao fim de 2025. Outros R$ 160 milhões virão da venda dos 50% que a varejista detinha na Luizaseg, basicamente responsável pela venda de apólices de garantia estendida e que, no quarto trimestre teve um lucro líquido de R$ 19,6 milhões – mas a seguradora é só uma fatia da operação de seguros. A transação depende da aprovação do Conselho de Administrativo de Defesa Econômica (Cade) e da Superintendência de Seguros Privados (Susep). 
"Estou adiantando o que esperamos vir de vendas no futuro. Espero que o Magalu venda muitos bilhões de seguros nos próximos anos e, por isso, eu adianto uma parte do que eu sei que vai vir. Eu sei porque já fomos do zero para bilhões e isso só no mundo físico. Agora a grande expectativa é um crescimento importante no mundo digital", afirma Sheynna Hakim, CEO do BNP Paribas Cardif Brasil. Além do montante antecipado pela renovação do contrato, a varejista pode receber pagamentos extras conforme cumprimento de metas – o que a equipe do Santander projeta ter potencial de pagamentos relevantes.
"Pela ambição que a gente tem, o número é praticamente zero", acrescenta Carlos Mauad, que assumiu a fintech do Magalu em abril, depois de deixar o comando do Banco Carrefour. Hoje o braço financeiro do Magalu, além da operção de seguros em a parceria com o BNP Paribas Cardif Brasil, tem um pilar de pagamentos, que atende aos vendedores do marketplace, o pilar  de crédito, que é o de concecessão direta ao consumidor e a Luizacred, que é uma empresa em parceria com o Itaú.

O potencial está no digital

Não é à toa a animação dos executivos. Ano passado, a empresa vendeu 12 milhões de apólices de seguros, sendo apenas quatro milhões do Luizaseg. "Ano passado, vendemos a título de prêmio de seguros R$ 1,3 bilhões. Supondo que a margem de contribuição seja de 40%, isso representaria de margem bruta R$ 520 milhões, por exemplo. É um negócio super relevante, não importa de que ponto de vista se olhe. Até porque é um custo super baixo para vender: a loja já está lá e o vendedor também. A ambição daqui para frente é acelerar isso com o digital."
Para os dois parceiros o negócio de vendas de seguros é positivo pela capacidade "cross selling". Ou seja, uma venda puxa a outra e aumenta a rentabilidade de todo o negócio. Entre os produtos transacionais, explica Hakim, estão a garantia estendida e seguro contra queda, roubo e furto de celular. Já o "Casa Protegida" tem caráter complementar: se existe uma compra para item de casa, existe uma residência que pode precisar de proteção contra algum sinistro. A seguradora também oferece produto de proteção para tomada crédito. "O 'Super Protegido' quita a dívida do cartão em caso de perda de emprego ou falecimento", explica a executiva.

Venda de seguros como ganho de tração para a operação do grupo

Como dito, a renovação antecipada pode ajudar no balanço da empresa, <a href="https://exame.com/exame-in/magalu-tem-prejuizo-de-r-372-mi-em-22-e-defende-que-futuro-nao-sera-analogico/">levando a varejista de volta para o campo positivo na linha final do balanço</a>.
A previsão de reforço de R$ 1 bilhão ao caixa do Magazine Luiza foi bem-recebida pelos analistas dos bancos de investimento. "Acreditamos que os recursos deste acordo (até R$ 1 bilhão) seriam de grande ajuda para o Magazine Luiza neste ambiente de alto custo de capital", escreveu o Itaú BBA. Nesse mesmo sentido, a equipe do Santander diz que a renovação antecipada "mostra uma gestão proativa e abre novos caminhos para a participação nos lucros."
De acordo com o banco de origem espanhola, a oportunidade de monetização é certeira com o momento de juros altos. "A empresa e seus consultores financeiros potencialmente garantiram R$ 1 bilhão por meio deste negócio, o que não esperávamos, e prevemos que isso reduzirá sua alavancagem para menos de R$ 3,4 bilhões no segundo trimestre deste ano (de R$ 4,4 bilhões no quarto trimestre de 2022). Esse movimento estratégico deve ajudar o Magalu a voltar ao lucro líquido positivo antes do previsto, em nossa visão." A varejista divulga seu resultado do primeiro trimestre na próxima segunda-feira, 15.
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Melhoria também para o balanço do Magazine Luiza

Receita em reais de seguros de danosem janeiro 

seguros

Os seguros de danos apresentaram crescimento de 21% na arrecadação de prêmios de janeiro de 2023 quando comparado ao mesmo mês de 2022, segundo a SUSEP. Em todo o ano passado, esse segmento teve crescimento de 26,5% na arrecadação de prêmios.
No ano de 2022, foram arrecadados R$114,07 bilhões, contra R$ 90,20 bilhões arrecadados no ano de 2021. Os números gerais consideram o segmento de automóveis. Sem ele, as demais linhas de negócio dos seguros de danos ficaram 21,7% acima  ao ano de 2021, apresentando crescimento de R$ 11,25 bilhões na arrecadação de prêmios.
Já a sinistralidade melhorou em 2022. Foi de 42,6% em dezembro, contra 69,48% de um ano antes.

Seguros de danos: setor em crescimento

Lucro líquido de empresas Fonte: Getty Images

Lucro líquido de empresas

Juros

De 2020 para 2022, a taxa básica de juros, a Selic, subiu no telhado: passou de 2% para 13,75%. Assim, o dinheiro ficou mais caro e escasso para as empresas. A torneira de recursos do mercado de capitais que tinha fluxo intenso até meados de 2021 <a href="https://exame.com/dossie/invest/do-boom-de-ipos-ao-massacre-na-bolsa-quais-sao-as-acoes-heroicas-que-sobreviveram">foi se fechando até nenhum IPO, por exemplo, sair do papel em 2022</a> e o número de ofertas subsequentes cair fortemente.
Esse efeito também se refletiu nos balanços das empresas. <a href="https://exame.com/invest/mercados/ibovespa-65-das-empresas-do-indice-tiveram-prejuizo-ou-lucro-mais-baixo-em-2022/?activate-overlay=true" target="_blank" rel="noopener">Das listadas no Ibovespa, principal índice da Bolsa de Valores, 65% registraram queda nos lucros ou prejuízo, segundo dados da plataforma Trademap.</a> Já entre as 200 empresas acompanhadas pela equipe de analistas do BTG Pactual (do mesmo grupo de controle da EXAME), o lucro líquido caiu 14% ou 26% se excluídas Vale (VALE3) e Petrobras (PETR3/PETR4).
O<a href="https://exame.com/invest/mercados/crescimento-da-divida-e-aumento-dos-juros-derrubam-lucro-liquido-do-carrefour-em-58-no-4o-tri/" target="_blank" rel="noopener"> Carrefour Brasil (CRFB3), por exemplo, registrou uma queda de nada menos que 58% no lucro líquido do quarto trimestre</a>,  para R$ 426 milhões,  por causa do ambiente de juros elevados e o endividamento mais alto após aquisição do Grupo BIG. No ano de 2022, a queda foi de 44,7%, para R$ 1,74 bilhão.
Já a <a href="https://exame.com/invest/mercados/lucro-liquido-da-csn-cai-81-no-4o-tri-r-197-milhoes/" target="_blank" rel="noopener">siderúrgica CSN (CSNB3) viu seu lucro líquido despencar 81%</a>, em grende parte pelo avanço das despesas financeiras  que chegaram a R$ 1,18 bilhão, aumento de 157% ante mesmo período do ano anterior, como consequência de um maior custo de dívida, além do efeito negativo da variação cambial.
A combinação perversa de desaceleração econômica e juros mais altos puxando o custo da dívida das companhias fez a última linha dos balanços ficar pior, sinalizando a falta de rentabilidade dos negócios e os problemas de saúde financeira das companhias. Para o chefe da área de Análise e Pesquisa do BTG Pactual para América Latina, Carlos Eduardo Sequeira, <a href="https://exame.com/invest/mercados/balancos-do-4o-tri-com-aperto-monetario-lucro-das-empresas-cai-26/">os números  do quarto trimestre foram piores do que o esperado e a perspectiva é de que os primeiros três meses de 2023 sejam de manutenção desse cenário</a>.
"O lucro foi o que foi pior mesmo, por causa dos juros, que impactam despesa financeira e afetam o bottom line. O número de resultados fracos foi 39%. A última vez que foi nessa proporção foi no segundo trimestre de 2020, quando teve o começo da pandemia", explica. Esse quadro é reflexo da economia em desaceleração.
<div class="quote">"A receita está crescendo cada vez menos rápido e há pressão de margem operacional, porque está cada vez mais difícil vender. Então, isso combina efeito operacional pior com a despesa financeira mais alta."Carlos Sequeira, BTG Pactual</div>
O grande desafio é que o resultado operacional, em especial a geração de receita, não consegue crescer em ritmo acelerado o suficiente para compensar o avanço do custo da dívida. "Os custos estão pressionados e a margem esmaga. O Ebitda já não cresce mais. Só nas empresas de economia doméstica a perda de margem foi de 1,24 ponto percentual. Se pegar todas as empresas, menos Petrobras e Vale, a queda de margem foi de 2,26 ponto percentual", afirma Sequeira.
"Há um descolamento entre a taxa de juros e o crescimento das empresas. Empresas estão recorrentemente enfrentando crises, mas o custo de capital está sempre lá em cima", explicam Renato Franco e Luis Caldas, da Íntegra Associados, consultoria especializada em reorganização financeira, recuperação judicial e renegociação de ativo.
"Queda de Ebitda já obriga a empresa a ter que buscar recursos novos no mercado. Mas essa dívida adicional vai vir mais cara. Isso mostra a fragilidade das empresas num ambiente de taxas elevadas de juros e ciclicidade da economia", observa Caldas.
Durante o início da pandemia, os bancos criaram áreas preocupadas com a recuperação do crédito. Esse movimento ajudou as empresas conseguirem sobreviver ao momento de crise econômica. "Esse período teve muita renegociação, mas, em muitos casos, não teve rolagem de dívida sustentável, com perspectiva de geração de caixa futuro", explica Caldas. Muitas dessas rolagens vêm acompanhadas de reforço de garantia, o que leva a crer, explica ele, que a conta vai chegar e nesse dia a empresa vai estar mais fragilizada.
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Menos geração de caixa e dívida mais cara: a combinação perversa no balanço das empresas

Dados de crédito para pessoas jurídicas 

Dados de crédito PJ BCB

Após o caso Americanas (AMER3), a maré baixou e expôs quem estava pelado — ou pelo menos malvestido. O escrutínio sobre as empresas, em especial o varejo e os bens de consumo, cresceu, aumentando o risco de crédito e se somando ao desafio da escalada dos juros. Com isso, os bancos ficaram mais restritivos na concessão de crédito às empresas.
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O sentimento de aversão a risco aumentou com o caso Americanas, mas as empresas enfrentam riscos de refinanciamento administráveis, garante a agência de classificação de riscos Fitch Ratings. Pelos cálculos da Fitch, as companhias têm US$ 65 bilhões em dívidas com vencimento nos próximos dois anos.
“Após o pedido de recuperação judicial da Americanas, os mercados de dívida locais se mostraram mais avessos ao risco, suspendendo diversas emissões e sinalizando uma potencial remarcação de novos custos de captação. A Fitch Ratings acredita que a baixa demanda por dívida privada deve ser temporária, e um enfraquecimento prolongado na liquidez disponível das empresas não foi incorporado aos cenários de rating”, argumenta Renato Donatti, diretor de finanças corporativas da Fitch, em relatório.
De acordo com ele, o problema está no prolongamento dessa sensação de temor no mercado. Se este comportamento continuar, os riscos de refinanciamento aumentarão significativamente e haverá implicações de crédito negativas para diversos emissores classificados, sobretudo os que apresentam maiores necessidades de refinanciamento em 2023 e 2024.
<h3>Operações de dívida no exterior na mira</h3>
O aumento do custo da dívida fez com que as empresas brasileiras voltassem a olhar para o exterior para buscar recursos, conta Rodrigo Carvalho, sócio-administrador  do escritório de advocacia Winston & Strawn no Brasil, que assessora companhias brasileiras em operações do tipo. "Dado o patamar atual da Selic e o spread atual, para muitas companhias o mercado externo voltou a ficar interessante, mesmo com a alta de juros lá fora", explica.
Esse cenário ganha ainda mais consistência conforme o dólar se desvaloriza. Para algumas companhias, em especial as com receitas em dólar, vale a pena emitir dívida no exterior a prazos maiores e quitar as dívidas locais de curto prazo, que estão mais caras.

O efeito Americanas para o mercado de crédito

<a href="https://exame.com/invest/mercados/americanas-pede-recuperacao-judicial-com-divida-estimada-em-r-43-bi/">Americanas</a>, Oi e Grupo Petrópolis são algumas das companhias que entraram com pedido de recuperação judicial no Brasil nos primeiros quatro meses deste ano. <a href="https://exame.com/exame-in/light-uma-salada-de-problemas-e-mais-de-30-da-divida-com-pessoas-fisicas/">Há ainda a Light que pediu proteção contra credores</a> e a varejista de moda Amaro, que pediu recuperação extrajudicial. <a href="https://exame.com/invest/mercados/marisa-de-fechamento-de-lojas-a-capitalizacao-do-braco-financeiro-ceo-detalha-plano-para-retomada/" target="_blank" rel="noopener">Há também quem tenha anunciado reestruturação financeira, como a Marisa.</a>
Veja também: <a href="https://exame.com/exame-in/petropolis-juros-alta-agravaram-problema-mas-dificuldades-comecaram-em-2019/">Petrópolis: juros em alta agravaram problema, mas dificuldades começaram em 2019</a>
Os números de <a href="https://exame.com/invest/guia/o-que-e-recuperacao-judicial-e-como-ela-funciona/" target="_blank" rel="noopener">pedidos de recuperação judicial</a> e de falências voltaram a se aproximar dos anos de 2016 a 2018, quando o país passou por uma de suas piores crises econômicas. O número total considerando o primeiro trimestre é o maior desde 2018: foram 289 pedidos de recuperação judicial e 255 de falência, segundo dados da Serasa Experian.
O número é consequência do crescimento da inadimplência tanto entre pessoas físicas quanto entre as empresas no último ano. Até fevereiro, 6,5 milhões de negócios entraram na lista de negativação, somando R$ 112,9 bilhões em dívidas. Assim, em março, os requerimentos de pedido de recuperação judicial somaram 94 e os de falência, 97.
Dois fatores estão por trás desse cenário negativo, de acordo com o economista da Serasa Experian Luiz Rabi. A desaceleração econômica, que está impedindo a geração de caixa das empresas, e o aumento de juros, que passou de 2% ao fim de 2020 para os atuais 13,75%. "Empresas que estão rolando dívida, estão pagando mais caro. Então, as despesas ficam mais caras", explica Rabi.
Para Rabi, o <a href="https://exame.com/invest/mercados/banco-central-esta-mais-perto-de-comecar-corte-de-juros-diz-ex-presidente-do-bc/">juro só começa a cair a partir da virada do terceiro para o quarto trimestre</a>. Para Rabi,  a preocupação maior em relação a isso é que as grandes empresas estão aumentando sua participação  nos pedidos de recuperação judicial. Historicamente, a participação das grandes empresas nesses casos é de 10%, mas hoje se aproxima de 12%. O percentual histórico para falências é de 20%, chegou a 24% em fevereiro, mas voltou aos patamares históricos em março. "Isso confirma ou pelo menos reforça a hipótese que de fato podemos entrar numa recessão."
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A disparada dos pedidos de recuperação judicial e de falências

B3; Bolsa; Bovespa; Painel; Investimento; Ações

Foto: Germano Lüders
16/11/2020

B3; Bolsa; Bovespa; Painel; Investimento; Ações  Foto: Germano Lüders 16/11/2020

bolsas-de-valores

Ações

IPOs

Em 2020 e 2021, a corrida pelo dinheiro que parecia "dar sopa" no mercado fez com que 74 companhias abrissem capital da Bolsa de Valores de São Paulo. Isso sem nem contar quem se aventurou no exterior, como o banco digital <a href="https://exame.com/invest/mercados/provamos-que-o-modelo-de-banco-digital-e-rentavel-diz-ceo-do-nubank-apos-balanco/">Nubank</a>, que listou suas ações na Nasdaq. Mas o que aconteceu com quem entrou nessa onda?
Números da B3, que administra a Bolsa, apontam que nesses dois anos, as <a href="https://exame.com/invest/guia/o-que-e-ipo-descubra-como-funciona-e-se-vale-a-pena-investir/">ofertas públicas iniciais</a> movimentaram nada menos que R$ 109,6 bilhões. Esse montante é quase o mesmo tanto que todas as aberturas de capital de 2008 a 2019 movimentaram: R$ 110 bilhões. 
Em 2020, foram 28 companhias listadas enquanto 46 chegaram em 2021. Asssim, em números de operações, o recorde de IPOs ainda pertence ao ano de 2007, com 60 aberturas, incluindo JBS (<a href="https://exame.com/invest/cotacoes/JBSS3/">JBSS3</a>), MRV (<a href="https://exame.com/invest/cotacoes/MRVE3/">MRVE3</a>), Marisa (<a href="https://exame.com/invest/cotacoes/AMAR3/">AMAR3</a>), BR Malls - que esse ano ano deixou de ser listada após fusão com Aliansce Sonae (<a href="https://exame.com/invest/cotacoes/ALSO3/">ALSO3</a>) - e Amil, que nem mesmo tem ações negociadas no Brasil mais.
Mas em 2022, a euforia das companhias pela abertura de capital <a href="https://exame.com/invest/mercados/depois-de-inverno-bolsa-deve-ter-retomada-timida-de-ipos-em-2023/">deu lugar às incertezas do mercado de ações</a>. Desde 1998, este foi o primeiro ano sem IPO, sigla em inglês para essas operações.
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Abundante entre 2020 e 2021, a fonte de dinheiro secou 

Os dois anos marcados pela pandemia da covid-19 foram também de movimentação na bolsa. Além dos IPOs, aconteceram 51 operações de ofertas subsequentes, que é quando empresas já listadas ofertam mais ações. 
Esses números ajudam a mostrar como havia apetite do mercado ou, pelo menos, muita liquidez, com investidores se permitindo apostar dinheiro sem estabelecer critérios tão rigorosos.
No entanto, um levantamento feito por Einar Rivero, diretor comercial da plataforma TradeMap, mostra que o retrato desse cenário não é tão bonito. Ao menos para quem investiu em quem estava estreando na bolsa.
Das 74 operações de IPO realizadas, 2 já deslistadas (Mosaico e Focus Energia), e 60 tiveram rendimento negativo desde então (considerando até o fechamento do pregão de 28 de fevereiro de 2023). Ou seja, apenas 12 ações estão valendo mais do que quando começaram a ser negociadas.
Entre as quedas existem empresas que quase zeraram o valor de estreia. Tanto as ações da <a href="https://mm.exame.com/category/empresa/dotz-s-a/">Dotz (DOTZ3)</a>, quanto as de <a href="https://exame.com/invest/mercados/enjoei-melhora-margem-e-prejuizo-cai-56-no-3o-tri-para-r-102-milhoes/">Enjoei (ENJU3)</a>, <a href="https://exame.com/noticias-sobre/westwing/">Westwing (WEST3)</a> e <a href="https://exame.com/noticias-sobre/espacolaser/">Espaçolaser (ESPA3)</a> se desvalorizaram mais de 90%.

Como estão as ações estreantes de 2020 e 2021?

Evento de estreia da Dotz na B3, em 31 de maio. Ação começou negociada a R$ 13,20  e hoje vale R$ 0,86 

Dotz na Bolsa

Existem vários motivos e justificativas para essa sangria entre quem listou seus papéis nos últimos três anos, diz João Daronco, analista da Suno Research. Ele tenta, então, dividir em três grandes grupos de motivos:
<ul>
<li><h3>Juros altos:</h3> A elevação da taxa de juros no país - a Selic passou de 2% no começo de 2021 para os atuais 13,75% - levou a uma queda generalizada dos preços dos ativos financeiros."O juro funciona como uma espécie de gravidade no mercado de capitais. Quanto maior a taxa, menores são os valuations", explica Daronco.</li>
</ul>
 
<ul>
<li><h3>Setor deteriorado:</h3> Muitas companhias viram os setores econômicos em que atuavam piorar ao longo desse período, tanto por questões macoreconômicas quanto por caracteríticas próprias. Por exemplo, o setor de tecnologia tem por característica ainda estar em crescimento, o que exige mais capital investido. Com juros elevados em todo o mundo, empresas do setor, das maiores às menores, viram seus negócios ficarem mais pressionados.</li>
</ul>
 
<ul>
<li><h3>Teses ruins de investimento:</h3> Houve, ainda, quem entrou no "trem" dos IPOs mas que não deveria ser passageiro. Muitas companhias conseguiram se listar, mas "eram teses que não paravam em pé", diz o analista. Ou seja, empresas que não tinham bons fundamentos, como um perfil de dívida adequado e ou uma geração de caixa sustentável.</li>
</ul>

As razões por trás do massacre

Grupo Vamos (VAMO3): empresa de locação de caminhões tem valorização de 115,5% na B3

Grupo Vamos (VAMO3)

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3R Petroleum (RRRP3) e as vendas de ações do conselho de administração

Se de 72 papéis que restaram na bolsa desde a estreia em 2020, 60 estão negociando no campo negativo, 12 delas estão contrariando a estatística. E diante dessa esmagadora maioria em maus-lençóis, 83% está pior do que quando entrou na B3, <a href="https://exame.com/invest/mercados/os-ipos-que-bateram-o-ibovespa-em-2021-e-o-que-esperar-de-3-acoes/">quem está se valorizando</a> pode ser vista como uma ação "heróica".
A campeã de valorização é a rede de atacarejo <a href="https://exame.com/noticias-sobre/assai/">Assaí (ASAI3)</a>, cuja ação  se valorizou 546,25%. Completando o top 5 estão <a href="https://exame.com/noticias-sobre/vamos/">Vamos (VAMO3)</a>, <a href="https://exame.com/invest/mercados/consolidador-mercado-petrolifero-ceo-petroreconcavo-recv3/">PetroReconcâvo (</a><a href="https://exame.com/invest/mercados/consolidador-mercado-petrolifero-ceo-petroreconcavo-recv3/">RECV3)</a>, <a href="https://exame.com/noticias-sobre/3r-petroleum/">3R Petróleo (RRRP3)</a> e <a href="https://exame.com/noticias-sobre/intelbras/">Intelbras (INTB3).</a>
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<div style="width: 100%!; margin-top: 4px!important; text-align: right!important;"><a href="https://public.flourish.studio/visualisation/12922921/?utm_source=embed&utm_campaign=visualisation/12922921" target="_top" class="flourish-credit"><img decoding="async" src="https://public.flourish.studio/resources/made_with_flourish.svg" border="0" alt="Made with Flourish" /> </a></div>
<h3>Assaí e Vamos, spin-off e sucesso na bolsa</h3>
<div class="hHq9Z">
<div data-hveid="CAkQAA">
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<div class="oQDTXb">
<div data-ias="false">
<div class="IpDT1d">
<div class="rIbAWc MfhWr" role="button">Tanto Assaí (ASAI3) quanto Vamos (VAMO3), é bem verdade, têm a vantagem de não serem "um IPO puro". As duas companhias eram negócios de outras empresas de capital aberto, o que facilita do ponto de vista de conhecimento por parte dos investidores sobre os fundamentos do negócio. Mas as duas companhias têm seus méritos.</div>
<div role="button"></div>
<div class="rIbAWc MfhWr" role="button">O Assaí, que pertencia ao GPA (PCAR3), dono do Pão de Açúcar, têm demonstrado a capacidade de crescimento do segmento de atacarejo no varejo alimentar. <a href="https://exame.com/invest/mercados/assai-asai3-acelera-expansao-e-vendas-batem-recorde-no-4o-tri-somando-r-16-bilhoes/">Durante 2022, a empresa apostou na expansão física, com abertura de 60 lojas</a>. O lucro líquido totalizou R$ 1,2 bilhão em estabilidade com 2021, enquanto a receita da companhia somou R$ 54,5 bilhões, um aumento de 31%, com as vendas em mesmas lojas aumentando 10% e a expansão física vindo com forte contribuição.</div>
<div class="rIbAWc MfhWr" role="button"> 
Já a Vamos (VAMO3), empresa de compra, venda, troca e aluguel de caminhões, máquinas agrícolas e linha amarela (máquinas do setor de construção civil), pertence à Simpar (SIMH3), holding que controla várias companhias listadas como Movida e JSL. Em 2023, a expectativa de Gustavo Couto, CEO da companhia, é repetir os bons números de 2022, <a href="https://exame.com/invest/mercados/vamos-lucro-liquido-salta-16-e-bate-recorde-no-4o-tri-a-r-254-milhoes/">quando bateu recordes.</a> O lucro líquido somou R$ 668,6 milhões, 66% mais que em 2021.</div>
<div role="button"></div>
<div role="button"><div class="quote">"Vivemos num momento como se fosse anticícilico. Nosso negócio é único e sustentável e é algo econômico quando as empresas estão cortando custos"Gustavo Couto, CEO da Vamos</div></div>
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<div role="button"><h3>Intelbras: olho em novos mercados</h3></div>
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<div class="FJIcp" role="tablist" data-hveid="CA8QAA">Conhecida inicialmente por telefones e interfones, a fabricantes de produtos tecnológicos Intelbras, de Santa Catarina, <a href="https://exame.com/revista-exame/aposta-no-5g/" target="_blank" data-mrf-recirculation-id="internal-0_5e0a0b0555e01252f6e3c19ef50297b4" rel="noopener">consolidou em 2022 uma transformação de seu portfólio</a>. O faturamento da companhia cresceu 37% no ano, para R$ 4,2 bilhões, e o lucro avançou 31,8%, para R$ 479 mil.</div>
<div role="tablist" data-hveid="CA8QAA"></div>
<div role="tablist" data-hveid="CA8QAA">Agora a empresa também olha para outros mercados em ascensão, como o de mobilidade elétrica. Anunciou em fevereiro deste ano a estreia no mercado de carregadores para automóveis. Começará com 6 produtos, voltados para o consumidor final, e importados da China. A meta é no médio prazo passar a fabricar os equipamentos no Brasil.</div>
<div role="tablist" data-hveid="CA8QAA"></div>
<div role="tablist" data-hveid="CA8QAA">Essa visão ajuda a explicar o desempenho da companhia na bolsa. Desde sua estreia, em fevereiro de 2021, a ação se valorizou mais de 80%, para R$ 28,33.</div>

Quais são as ações vitoriosas nessa batalha?

O fator decisivo para o sucesso da retomada das ofertas, em especial para quem quer estrear na bolsa, é o desempenho da taxa de juros. “A questão de como a taxa de juros tanto no Brasil quanto lá fora vai se comportar”, disse Roderick Greenlees, diretor global do banco de investimentos do Itaú BBA, em entrevista à EXAME Invest no fim de 2022, <a href="https://exame.com/invest/mercados/depois-de-inverno-bolsa-deve-ter-retomada-timida-de-ipos-em-2023/">o ano de "inverno" de IPOs </a> 
Até agora, o <a href="https://exame.com/noticias-sobre/boletim-focus/">Banco Central</a> tem mantido a Selic em 13,75%. O último Boletim Focus, em que instituiçoes financeiras fazem suas projeções para o ano e à frente, aponta que a Selic deve terminar em 12,75% em 2023, enquanto a de 2024 ficar em 10%. Ou seja, mesmo com a expectativa de queda, essa desaceleração dos juros básicos pode levar mais tempo do que se previa anteriormente. 
Ainda assim, mesmo faturando temas de curva de juros, o responsável pela área de banco de investimentos do Santander Brasil,  Gustavo Miranda, diz que a bolsa está "muito barata". O que faltam, ainda, é a clareza de que há ventos favoráveis para as ações começarem a se valorizar, explica ele.

Raquel Brandão

Repórter Exame IN na Exame

Expertises

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