A previsão de juros básicos de 9% ao ano ou menos no fim deste ano pode ressuscitar as hoje desprezadas cadernetas de poupança.

Com a Selic hoje em 12,25% ao ano, as cadernetas ainda perdem para fundos conservadores, os antigos DI ou Curto Prazo, que tenham taxa de administração de até 3% para prazos mais longos, nos quais o imposto é menor, e de 2% para todos os prazos, estimando um retorno de 7,4% líquidos ao ano para as cadernetas.

Já se o juro cair para 9%, como estimam diversos bancos e analistas, somente fundos com taxa de administração igual ou inferior a 1% ganharão da poupança em todos os prazos. Os com 1,5% de taxa conseguirão superar a poupança em prazos de mais de 2 anos apenas, nos quais o imposto é mais baixo.

Fundos com juros de 9%

Tx Adm (%)	2,5	2	1,5	1	0,5
Imposto
15,00%	5,40%	5,80%	6,30%	6,70%	7,20%
17,50%	5,20%	5,60%	6,10%	6,50%	7,00%
20,00%	5,00%	5,50%	5,90%	6,30%	6,80%
22,50%	4,90%	5,30%	5,70%	6,10%	6,60%

O motivo é que quanto menor a taxa de juros, maior o impacto da taxa de administração sobre o rendimento do fundo. A taxa é cobrada pelo banco sobre o patrimônio total, não só sobre a rentabilidade.

Com isso, acaba tendo efeito mais forte quando a taxa de juros é menor. Com o juro de 9%, por exemplo, em um fundo que cobre 3% ao ano, o banco ficará com um terço do ganho da aplicação da carteira, deixando 6% ao ano para o investidor, que terá de pagar ainda imposto de renda sobre o rendimento.

E haverá casos de fundos em que o banco ganhará mais que o aplicador, como nas carteiras que cobram taxas de 4,5%, 5% ou até 5,5% ao ano (confira a tabela com os fundos DI, curto prazo e Renda Fixa abaixo).

O ganho do investidor em fundos também é reduzido pelo imposto de renda, que pode ir de 22,5% até seis meses, 20% de seis meses a um ano, 17,5% de um a dois anos e 15% acima de dois anos. Quanto menor o prazo, maior o imposto e menor o rendimento do fundo.

Já as cadernetas têm a vantagem do rendimento mínimo de 6,17% ao ano sem imposto de renda, mais a taxa referencial (TR).

Considerando uma aplicação que renda o CDI, com a Selic a 9%, uma aplicação de um ano que pagasse 100% do CDI, com imposto de 17,25%, renderia 7,42% líquidos.

Comparando com a caderneta, os juros da poupança, de 6,17% ao ano, equivaleriam a 83% do ganho líquido da Selic, de 7,42%. Isso para os felizardos que conseguissem 100% do CDI, o que não é para qualquer um.

O professor William Eid Junior, da Fundação Getulio Vargas de São Paulo, fez um cálculo do impacto da queda dos juros nos fundos de investimento.

Ele considerou um fundo com taxa de 1% ao ano e juros de 9% ao ano e imposto de renda pela alíquota mais baixa, de dois anos, ou 15%.

A cobrança da taxa de administração foi estimada pela média do patrimônio, que cresce com os juros, por isso ela é de mais de 1% (1,045%). O resultado final é 6,762% líquidos, pouco acima do juro da poupança, de 6,17%.

Quanto sobra
juros	9%
taxa de administração	1,045%
rendimento líquido de taxa	7,955%
IR ( dois anos?)	-1,193%
resultado líquido de IR	6,762%

A situação muda se o juro básico cair para 8,75% ao ano. Nesse caso, deixa de valer o juro mínimo de 6,17% ao ano e entra em vigor o novo cálculo do rendimento da caderneta, que equivale a 70% da Selic.

É bem provável que o Banco Central (BC) leve em conta esse “desconforto” para os fundos de investimento com a queda da Selic e derrube a taxa de juros para os 8,75%, nível que aciona a mudança de cálculo das cadernetas. Mesmo assim, fundos com taxas acima de 2% continuarão empatando ou perdendo para a caderneta, dependendo do prazo.

Mais cuidado com a renda fixa

Mas não serão apenas os fundos e as cadernetas que sofrerão o impacto da queda do juro básico. Ele obrigará os investidores a tomarem mais cuidado ao investir seu dinheiro, muito mais do que tomam hoje com juros exorbitantes de quase 8% reais ao ano.

Com o ganho menor, quanto menos o investidor tiver de deixar na mão do Leão, melhor. Será mais interessante, portanto, alongar as aplicações para obter alíquotas mais baixas, de 15% ao ano, o que exigirá também um esforço do investidor em separar os recursos de curto, médio e longo prazo.

Aplicações isentas no radar

O aplicador terá então de ser mais seletivo com suas aplicações, escolhendo as que tenham menor taxa de administração, no caso dos fundos mais conservadores de renda fixa, ou procurando as que sejam isentas de imposto de renda, como as LCA e LCI ou os CRI ou CRA ou as debêntures.

Os 70% da Selic oferecidos pelo novo cálculo da poupança podem ser um bom referencial para o investidor pedir nos papéis isentos. E uma LCI mais curta poderá ter um retorno melhor que um fundo de curto prazo.

Outra preocupação será, nas aplicações tributadas, buscar os prazos mais longos para reduzir as alíquotas. Mas será preciso calcular bem os prazos das aplicações, para não ser pego no contrapé e ter de tirar o dinheiro antes da hora da aplicação.

Soluço de baixa inflação?

Há, porém, outro fator a ser levado em conta, que é a sustentação dessa queda de juros. William Eid Junior acha que essa queda atual do IPCA para perto de 4% é mais um “soluço” do que um novo nível para inflação brasileira.

“Por isso, há uma crença generalizada que o juro vai cair, mas eu acho que, se chegar a 9% ao ano, não vai ficar por muito tempo”, diz. Nos primeiros sinais de retomada da economia, os índices tendem a subir e voltar para mais perto de 10%.

Pouca atenção à rentabilidade

Sobre a queda da rentabilidade dos fundos, Eid não espera uma saída forte de recursos. “O investidor brasileiro não está preocupado com rentabilidade”, diz.

E explica: dentro das finanças comportamentais, na pirâmide de investimentos, a base mais larga é simplesmente para proteção contra a pobreza.

Para elas, não importa que a rentabilidade seja baixa. Por isso muita gente investe em imóveis ou poupança mesmo perdendo dinheiro horrivelmente, diz o professor.

“Temos 100 milhões de contas e poupança rendendo metade do que rendem outras aplicações e as pessoas não migram, porque não olham o retorno”, diz. Foi o que mostrou também estudo feito pelo Guiabolso, mostrando a baixa rentabilidade das aplicações de seus usuários.

Complicação financeira

A isso se soma o fato de que outras aplicações são mais difíceis, até mesmo os fundos. “Os nomes das novas categorias de fundos são complicadas, as pessoas não entendem o que é uma duração longa ou curta ou soberana”, lembra Eid.

E é preciso responder questionários complicados para o pequeno investidor, o que dificulta o investimento em fundos. Para outras aplicações então, como Tesouro Direto e LCI e LCA, é preciso ter conta em uma corretora, o que é outro desafio.

Por essas dificuldades, o percentual de varejo em fundos caiu a menos da metade em seis anos, diz o professor. “O varejo representava 30% do total de fundos e hoje essa fatia caiu para 12%”, diz.

Para Eid, a queda dos juros deve levar a uma maior propensão ao consumo em camadas específicas de renda da sociedade. “Muitos de alta renda vão comprar o carro novo, viajar, ou então, na baixa renda, comprar a geladeira ou a televisão nova”, diz.

Além disso, o brasileiro não guarda dinheiro, afirma Eid. “A poupança média do brasileiro é de R$ 2 mil, equivale à renda média mensal, ou seja, ele tem reserva para sobreviver um mês”, diz. E isso ocorre também na alta renda. “Vejo médicos, ganhando 30 mil que não guardavam nada.”

Foco nos fundos

Apesar das propostas para reduzir as taxas de administração com a criação dos fundos de renda fixa simples, totalmente digitais e que aproveitavam o fim da obrigatoriedade de envio de correspondências e outros custos, ainda há muitas carteiras com taxas altíssimas, de 5,5% ao ano, como mostra estudo feito com o sistema Economática de fundos, com carteiras de curto prazo, DI e renda fixa com patrimônio acima de R$ 50 milhões para clientes de varejo.

No caso de os juros caírem para 9%, esses fundos renderão mais para o banco do que para o cliente, que ficará com 3,5% de ganho depois de descontados os 5,5% para o gestor. E, sobre esses 3,5% que sobrarem, ainda haverá desconto de imposto de renda.

Os bancos justificam a cobrança pelos custos com sistemas de aplicação e resgate automáticos e pela estrutura de varejo, com seus serviços e controles para milhares de clientes.

No caso do Hiperfundo, do Bradesco, o cliente concorre a prêmios. Mas a culpa, na maioria dos casos é do investidor, que não se organiza para colocar o dinheiro em outras aplicações mais rentáveis ou se acomoda com o fundo que o gerente, que tem metas para cumprir, lhe oferece.

Comodidade tem custo

Em alguns casos, a comodidade do fundo pode compensar um ganho menor na caderneta. É o caso de quem precisa sacar o dinheiro antes de 30 dias ou em um dia fora da data de vencimento da conta.

Como o fundo tem liquidez diária, o investidor não perde um dia sequer de investimento se tiver de sacar antes. Mas é possível fazer isso com fundos mais baratos.

Para os muito desorganizados, pode ser melhor até ganhar menos desde que o banco resgate a aplicação para cobrir um saldo devedor de uma conta ou débito que cai na conta e a pessoa não lembra.

Mas a combinação de falta de organização, desconhecimento, desinteresse, e até mesmo preguiça, é uma fonte inesgotável de lucro fácil para os bancos.

Basta ver, pelos percentuais de volatilidade, perto de zero no ano, que poucos bancos se mexem para aumentar os ganhos dos fundos, enchendo as carteiras de títulos públicos ou privados de menor prazo possível.

Outro sinal dessa gestão passiva é que a diferença de rentabilidade dos fundos DI indexados e dos renda fixa tradicionais, que poderiam diversificar mais suas carteiras, é pequena, apesar dos nomes super, max, híper, extra, top, plus, prêmio, inteligente ou brilhante.

Assim, a rentabilidade varia mais em função da taxa de administração das carteiras. Em alguns casos, o rendimento bruto dos fundos, sem desconto do imposto de renda, fica abaixo do da caderneta.

Basta comparar o desempenho neste ano, em um ano e dois com o rendimento da poupança, de 1,26%, 8,34% e 17,23%, respectivamente.

Para empatar com esse ganho líquido, os fundos teriam de render pelo menos 1,48% em 2017, 9,82% em um ano e 20,30% em dois anos, considerando uma alíquota de 15%, a mais baixa.

Nos fundos de curto prazo, que têm a alíquota mínima de 20%, os fundos teriam de render mais, 1,57% no ano, 10,42% em 12 meses e 21,54% em dois anos.

Fundos na Mira

Nome	Gestora	Cotistas	PL R$/mil	PL/média	Em 1 mês	Em 2017	Em 1 ano	Em 2 anos	Volat.	Taxa Adm.
Santander Fc Inteligente RF CP	Santander	32.551	472.730	57,21	0,43	1,44	7,69	15,93	0,03	5,50
Banrisul Automatico FI RF CP	Banrisul	792	365.586	130,11	0,43	1,44	7,70	15,92	0,03	5,50
Santander Fc Empresas RF CP	Santander	42.243	3.591.251	52,59	0,47	1,55	8,24	17,12	0,03	5,00
Santander Fc Classic RF Ref DI	Santander	108.224	1.496.791	60,04	0,47	1,56	8,25	17,27	0,03	5,00
Santander Fc Extra RF Ref DI	Santander	19.260	68.969	95,99	0,52	1,68	8,96	18,84	0,04	4,20
Santander FICFI Top RF	Santander	15.466	83.223	88,78	0,52	1,77	9,37	19,58	0,04	4,00
Bradesco RF Ref DI Hiperfundo	Bram Bradesco	277.469	3.761.098	86,72	0,55	1,79	9,38	19,64	0,03	3,90
Itau Premio RF Ref DI FICFI	Itau Unibanco	23.750	235.874	94,26	0,55	1,80	9,50	19,86	0,04	3,90
Itau Premio RF FICFI	Itau Unibanco	17.980	199.598	95,60	0,59	1,88	9,61	20,18	0,07	3,90
BB RF LP 100 FICFI	BB Dtvm S.A	443.869	11.856.296	116,93	0,52	1,78	9,42	19,67	0,03	3,80
BB RF CP Automatico Fc	BB Dtvm S.A	140.420	12.463.550	116,36	0,56	1,83	9,59	20,01	0,03	3,70
Bradesco FICFI Ref DI Safira	Bram Bradesco	10.785	566.667	107,72	0,57	1,87	9,81	20,59	0,03	3,50
BB CP Estilo FICFI	BB Dtvm S.A	125.744	4.399.209	116,26	0,61	1,98	10,35	21,65	0,03	3,00
FI Banestes Investidor RF CP	Banestes Dtvm	1.933	248.766	97,55	0,61	2,00	10,47	21,96	0,03	3,00
Bradesco H Fc FI RF Ref DI LP 50	Bram Bradesco	27.208	279.216	72,91	0,62	2,03	10,48	22,07	0,04	3,00
Itau Pers RF Ref DI FICFI	Itau Unibanco	1.441	520.002	133,02	0,63	2,04	10,66	22,45	0,04	3,00
Santander Supremo RF Ref DI	Santander	12.888	750.368	149,05	0,64	2,04	10,59	22,16	0,05	2,70
BB RF Ref DI Social 50 Fc FI	BB Dtvm S.A	11.988	163.348	142,30	0,66	2,11	11,05	23,18	0,10	2,60
Bradesco RF Simples Brilhante	Bram Bradesco	22.470	2.321.734	171,30	0,64	2,09	10,85	22,94	0,03	2,50
BB RF CP 200 FICFI	BB Dtvm S.A	211.505	6.098.579	98,61	0,65	2,10	10,89	22,85	0,03	2,50
BNB FICFI RF CP	BNB	34.739	619.364	106,52	0,64	2,10	10,94	23,01	0,03	2,50
Santander Fc Senior RF Ref DI	Santander	13.269	823.416	127,79	0,65	2,11	10,96	23,21	0,03	2,50
Santander FICFI Senior RF	Santander	5.639	209.258	98,41	0,62	2,09	11,08	23,35	0,04	2,50
Itau RF Ref DI Super FICFI	Itau Unibanco	33.419	1.370.706	108,05	0,66	2,13	11,11	23,39	0,04	2,50
Itau Money Market RF FICFI	Itau Unibanco	20.906	56.436	103,14	0,69	2,18	11,13	23,50	0,07	2,50
Itau Super RF FICFI	Itau Unibanco	7.574	359.633	94,34	0,69	2,19	11,19	23,66	0,07	2,50
BB RF LP 500 Fc FI	BB Dtvm S.A	3.980	80.142	83,69	0,68	2,24	11,58	24,67	0,17	2,50
BNB Classico FICFI RF Ref DI	BNB	15.426	126.959	102,25	0,71	2,29	11,59	24,42	0,08	2,50
BB Nc RF Ref DI LP Principal Fc FI	BB Dtvm S.A	13.677	359.066	97,12	0,61	2,06	10,80	22,79	0,03	2,47
Wa DI Plus Fc FI RF Ref	Western Asset	1.525	72.576	97,06	0,67	2,10	10,99	23,25	0,11	2,45
HSBC FICFI RF LP Plus	Bram Bradesco	6.283	126.141	94,61	0,68	2,33	11,65	24,19	1,64	2,15
FI RF BRB Mais	BRB Dtvm	7.518	240.993	110,70	0,59	2,00	11,22	24,62	0,11	2,00
Santander Fc Extra Plus RF Ref DI	Santander	12.406	193.858	120,42	0,68	2,21	11,49	24,38	0,03	2,00
HSBC FIC RF Ref DI LP Empresa	Bram Bradesco	1.773	518.561	100,03	0,68	2,22	11,58	24,63	0,04	2,00
Bradesco H Fc FI RF Ref DI LP 1.000	Bram Bradesco	12.268	502.530	62,67	0,69	2,25	11,63	24,65	0,04	2,00
Itau Uniclass RF Refer DI FICFI	Itau Unibanco	44.762	956.279	117,33	0,69	2,24	11,65	24,56	0,04	2,00
Itau Empresa RF Ref DI FICFI	Itau Unibanco	302	80.403	109,35	0,70	2,25	11,73	24,81	0,04	2,00
Itau Uniclass RF FICFI	Itau Unibanco	11.492	170.809	170,94	0,73	2,30	11,73	24,84	0,07	2,00
Itau Personnalite RF Refer DI Plus	Itau Unibanco	4.886	1.200.578	98,71	0,70	2,26	11,78	24,93	0,04	2,00
BB RF 500 FICFI	BB Dtvm S.A	405.421	12.088.013	116,26	0,70	2,25	11,79	24,72	0,08	2,00
BB RF Ref DI 500 Fc	BB Dtvm S.A	78.218	2.046.202	111,65	0,70	2,25	11,79	24,83	0,10	2,00
Itau Personnalite Plus RF FICFI	Itau Unibanco	3.934	147.402	90,44	0,73	2,32	11,82	25,13	0,08	2,00
Itau Max RF FICFI	Itau Unibanco	13.352	630.253	157,40	0,75	2,35	11,99	25,43	0,07	1,80
Bradesco H Fc FI RF Ref DI LP Classic	Bram Bradesco	1.796	48.619	89,20	0,71	2,31	11,88	25,15	0,04	1,75
Uniclass Conservador FICFI RF	Itau Unibanco	3.058	216.948	93,64	0,75	2,36	12,03	25,54	0,07	1,75
Itau Person Special RF Refer DI FICFI	Itau Unibanco	19.145	406.137	109,56	0,72	2,33	12,10	25,65	0,04	1,70
Bradesco Prime FICFI RF Ref DI	Bram Bradesco	8.570	298.690	115,91	0,71	2,29	11,89	25,19	0,03	1,60
Itau Uniclass Maxi RF Refer DI FICFI	Itau Unibanco	23.487	678.166	93,80	0,72	2,33	12,10	25,58	0,04	1,60
Itau Uniclass Maxi RF FICFI	Itau Unibanco	4.299	129.677	93,55	0,76	2,39	12,19	25,88	0,07	1,60

Fonte: Economática.

Este conteúdo foi originalmente publicado no blog Arena do Pavini.