São Paulo – O Ibovespa registrou queda de 1,86% em dezembro e fechou o ano de 2013 com baixa de 15,5%. Por possuírem um caráter mais defensivo, as carteiras recomendadas de dividendos fecharam o ano com resultados superiores ao do indicador, obtendo desempenhos positivos em muitos casos. 

Apesar do resultado anual satisfatório, no mês de dezembro as nove carteiras recebidas por EXAME.com sofreram desvalorização, sendo que a maioria ficou abaixo do desempenho do índice.

O fraco resultado pode ser atribuído às fortes baixas de ações de empresas de energia elétrica. O setor foi penalizado por anúncios feitos pela Agência Nacional de Energia Elétrica (ANEEL), que sinalizou que as exigências para a renovação das concessões das distribuidoras podem aumentar, com a estipulação de maiores metas de investimento e com uma possível limitação da distribuição de dividendos. 

Dividendos

As empresas que pagam bons dividendos (lucros das companhias repassados a acionistas) geralmente são líderes de mercado ou atuam em segmentos com demanda estável. Por essas razões, suas ações não sofrem como aquelas mais influenciadas pelo ambiente macroeconômico e tendem atrair mais investidores em momentos de baixa da Bolsa.

Por terem, em geral, baixa necessidade de reinvestimento no negócio são empresas mais defensivas e que conseguem repassar boa parte dos lucros aos acionistas. As boas pagadoras de dividendos costumam se concentrar em setores de utilidade pública, como saneamento, energia e telefonia, bem como nos setores financeiro e de consumo inelástico, como fabricantes de bebidas alcoólicas e cigarros.

As carteiras de dividendos, portanto, são mais indicadas ao investidor conservador, que busca retornos consistentes e menor volatilidade.

Ação mais sugerida

Novamente, a ação mais sugerida foi a Telefônica Vivo (VIVT4), presente em cinco das nove carteiras recebidas. Além de ser líder no segmento de telefonia móvel, ter baixo endividamento e ter uma demanda constante, com os riscos políticos e regulatórios envolvendo as ações de companhias elétricas, a Vivo se apresenta como uma boa alternativa entre as empresas que pagam bons dividendos. 

Clique no nome das corretoras para ver as ações boas pagadoras de dividendos recomendadas para janeiro:

Ativa
Citi Corretora
Omar Camargo
Rico/Octo Investimentos
Santander
Spinelli
Um Investimentos
Votorantim
XP Investimentos

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Ativa

A carteira defensiva da Ativa teve desvalorização de 2,92% em dezembro. No ano de 2013, a carteira registrou alta de 4,78%.

Não houve alterações para a carteira de dezembro e não houve comentários específicos sobre a manutenção da carteira.

Ação	Código	Preço-alvo	Yield estimado	Pesos
Ambev	ABEV3	ND	3,60%	20,0%
Bradesco	BBDC4	ND	3,70%	20,0%
Equatorial	EQTL3	ND	2,50%	20,0%
Telefônica (Vivo)	VIVT4	ND	7,10%	20,0%
Tractebel	TBLE3	ND	5,80%	20,0%

Citi Corretora

A carteira Top Picks Dividendos apresentou queda de 3,92% em dezembro e alta de 6,2% no ano de 2013.

Não houve alterações na carteira para dezembro.

A Transmissão Paulista pode declarar bons dividendos por meio da emissão de dívida até 2016, equivalentes a cerca de 60% de sua capitalização de mercado, com base no fechamento da ação, após a definição da compensação dos ativos de transmissão pré-2000. Esta compensação pode valorizar a ação. Já a Tractebel apresenta boa geração de caixa no médio prazo, melhora em governança corporativa nas transferências de ativos do controlador GDF Suez e gestão de custos e de riscos superior.

Os resultados recentes da Ultrapar superaram as projeções dos analistas do Citi e o consenso do mercado, e devem continuar a dar sustentação às ações. O BB Seguridade está em um setor com alto potencial de crescimento, tem modelo de negócios defensivo e com boas perspectivas de geração de caixa e distribuição de dividendos. E a CCR tem modelo de negócios defensivo e proteção contra a inflação, além de excelentes perspectivas de crescimento com os projetos de infraestrutura que vão a leilão nos próximos anos.

Ação	Código	Preço-alvo	Yield estimado*	Pesos
BB Seguridade	BBSE3	R$ 22,70	4,60%	ND
CCR	CCRO3	R$ 21,50	2,30%	ND
Tractebel	TBLE3	R$ 35,00	6,90%	ND
Transmissão Paulista	TRPL4	R$ 35,80	28,2%	ND
Ultrapar	UGPA3	R$ 60,70	2,80%	ND

(*) dezembro de 2014

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Omar Camargo

Em dezembro, a carteira teve queda de 4,64%, fechando o ano de 2013 com desvalorização de 6,48%. Já a rentabilidade dos dividendos (dividend yield) registrada em dezembro foi de +3,76% e de +11,64% no acumulado de 2013. 

Papéis incluídos: Tractebel. Papéis retirados: Cemig

Segundo os analistas, a Cemig deixa a carteira após anunciar a distribuição de proventos em dezembro. A ação registrou dividend yield de 2,82% e ficou ‘ex’ bonificação de 30,77% devido à autorização de aumento de capital de 1,480 bilhão de reais via Reserva de Capital. Mesmo com uma visão positiva sobre Cemig, a ação foi excluída do portfólio porque os analistas disseram preferir não ficar expostos a ações que tenham governos estaduais como controladores devido às eleições de outubro.

E os papéis da Tractebel entram por causa do recuo da ação verificado em dezembro, que abre espaço para valorização, e porque os preços de energia continuam elevados e devem manter essa tendência por algum tempo. Os analistas acrescentam que é provável que a empresa anuncie dividendos na divulgação de resultados do quarto trimestre de 2013.

Ação	Código	Preço-alvo	Yield estimado	Pesos
Alupar	ALUP11	ND	ND	20,0%
Coelce	COCE5	ND	ND	20,0%
Contax	CTAX11	ND	ND	20,0%
Telefônica (Vivo)	VIVT4	ND	ND	20,0%
Tractebel	TBLE3	ND	ND	20,0%

Rico/Octo Investimentos

A Carteira Dividendos 8+ do Rico apresentou queda de 2,68% em dezembro e fechou o ano de 2013 com queda de 3,06%.

Papéis incluídos: Alupar. Papéis retirados: Coelce.

Segundo os analistas, no mês de dezembro as ações do setor de energia sofreram fortes baixas por causa de algumas medidas tomadas e outras sinalizadas pelos órgãos reguladores do setor. Ainda assim, eles optaram por manter a carteira mais concentrada em ativos do setor de energia por enxergar que essas ações já perderam muito valor e por isso não apresentam grandes riscos.

A corretora acrescenta que carteira sugerida para janeiro prioriza empresas de caráter mais defensivo e boas pagadoras de dividendos, aliando empresas que buscam crescimento e apresentam consistência na entrega de resultados.

Ação	Código	Preço-alvo	Yield estimado	Pesos
Alupar	ALUP11	ND	ND	12,5%
Banco do Brasil	BBAS3	ND	ND	12,5%
Cemig	CMIG4	ND	ND	12,5%
Grendene	GRND3	ND	ND	12,5%
Mahle Metal Leve	LEVE3	ND	ND	12,5%
Taesa	TAEE11	ND	ND	12,5%
Tractebel	TBLE3	ND	ND	12,5%
Vale	VALE5	ND	ND	12,5%

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Santander

A carteira do Santander teve queda de 3,04% em dezembro e de 7,60% no acumulado de 2013. 

Papéis retirados: Energias do Brasil.

Segundo o relatório do Santander, a BB Seguridade tem alta previsibilidade de caixa, possui o modelo de negócio mais atrativo do setor de seguros e tem maior potencial de crescimento do que seus concorrentes. A Ultrapar apresenta forte crescimento de lucro (18% ao ano, em média, de 2012 a 2014), balanço sólido e boa governança corporativa.

Com a unificação das ações preferenciais e ordinárias, a Ambev deve otimizar sua estrutura, liberando juros sobre capital próprio de 4 a 5% nos próximos 12 meses. Além disso, o perfil de produto da companhia facilita o repasse de preços ao consumidor em um cenário de alta inflação.

Sobre a Vale, os analistas afirmam que a performance operacional da companhia deve continuar satisfatória nos próximos trimestres e a venda de alguns ativos pode ser bem recebida pelo mercado. A Localiza divulgou bons resultados do terceiro trimestre de 2013, mostrando uma forte performance operacional, redução dos custos e expansão das margens, fatores que devem se manter nos próximos meses.

E por fim, o Bradesco é sugerido porque a redução de concessão de crédito pelos bancos públicos deve beneficiar os bancos privados e o banco mostrou uma tendência de recuperação nos resultados do terceiro trimestre de 2013 que deve persistir nos próximos meses. 

Ação	Código	Preço-alvo*	Yield estimado*	Pesos
Ambev	ABEV3	R$ 20,00	4,71%	15,0%
BB Seguridade	BBSE3	Em revisão	4,52%	20,0%
Bradesco	BBDC4	R$ 39,00	3,31%	15,0%
Localiza	RENT3	R$ 40,00	1,60%	15,0%
Ultrapar	UGPA3	R$ 69,00	2,30%	17,0%
Vale	VALE3	R$ 53,50	5,10%	18,0%

(*) dezembro de 2014

Spinelli

A carteira de dividendos teve baixa de 3,90% em dezembro. E desde o mês de julho (quando foi inaugurada a carteira) até dezembro, a carteira teve queda de 2,40%, ante queda de 1,07% do Ibovespa.

Segundo o analista Elad Victor Revi, a carteira da Spinelli prioriza companhias que tenham um bom dividend yield e alta probabilidade de crescimento no setor em que atua, de forma que, no longo prazo, valha mais a pena girar pouco a carteira tanto para ganhar bons dividendos quanto para aproveitar a valorização da ação. Por esse motivo, a carteira não foi modificada.

Ação	Código	Preço-alvo	Yield estimado	Pesos
Banco do Brasil	BBAS3	ND	ND	17,0%
Coelce	COCE5	ND	ND	17,0%
Mahle Metal Leve	LEVE3	ND	ND	17,0%
Natura	NATU3	ND	ND	17,0%
Taesa	TAEE11	ND	ND	17,0%
Telefônica (Vivo)	VIVT4	ND	ND	17,0%

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Um Investimentos

A carteira de dividendos da Um Investimentos apresentou queda de 3,56% em dezembro e valorização de 0,79% no ano de 2013.

Papéis incluídos: CCR. Papéis retirados: Multiplus.

Além de substituir as ações da Multiplus pelas da CCR, também foi reduzido o peso de Vale e elevado o peso de Taesa. Sobre a inclusão da CCR, a corretora comenta que a empresa é recomendada por ter experiência na área de concessões, o que a permitiu vencer leilões tanto no setor aeroportuário como de rodovias. Os analistas afirmam também que a CCR deve se beneficiar pelo aumento do tráfego de veículos e pelo aumento da taxa de retorno das concessões.

Em relação à Vale, os analistas avaliam que sua rentabilidade deve aumentar e os custos operacionais devem continuar recuando, mas a empresa corre riscos políticos e pode sofrer oscilações em virtude do novo marco da mineração. E a Taesa, que atua no setor de transmissão de energia elétrica, pode ser beneficiada por novas aquisições e é sugerida por ter um perfil defensivo, com forte previsibilidade de caixa.

Ação	Código	Preço-alvo	Yield estimado	Pesos
CCR	CCRO3	R$ 30,42	ND	10,0%
Coelce	COCE5	R$ 46,70	5,0%	15,0%
Grendene	GRND3	R$ 25,00	ND	10,0%
Taesa	TAEE11	R$ 26,00	10,2%	20,0%
Tegma	TGMA3	R$ 30,42	ND	10,0%
Tractebel	TBLE3	R$ 43,50	5,0%	20,0%
Vale	VALE5	R$ 46,00	4,71%	15,0%

Votorantim 

Em dezembro, a carteira teve queda de 3,41% e em 2013 (desde 31/10/2013), registrou baixa de 4,16%.

A AES Tietê é sugerida por possuir fundamentos sólidos, previsibilidade de bons dividendos e por ser uma empresa privada, o que garante menor volatilidade do que seus pares durante as eleições. O Santander anunciou um plano de otimização de sua estrutura de capital para o começo de 2014 que inclui: a distribuição de R$ 6 bilhões em dividendos extraordinários e uma emissão de dívida no mesmo valor. 

A Mahle Metal Leve desfruta de uma situação financeira confortável pelo histórico de resultados positivos e consistentes que teve, razão pela qual distribui a totalidade de seu lucro aos acionistas. A CCR permanece na carteira pela forte previsibilidade fluxo de caixa, em virtude da maturidade de suas concessões e pela possibilidade de crescimento das receitas com novas concessões e com a inclusão de novos contratos em concessões já existentes.

E a Petrobras foi mantida pois a empresa tem uma política de dividendos mínimos para sua ação preferencial que garante um dividend yield de 4,0%. A ação recebe anualmente o maior entre: 25% do lucro líquido; 5% do capital social; ou 3% do patrimônio líquido.

Ação	Código	Preço-alvo	Yield estimado	Pesos
AES Tietê	GETI4	ND	ND	20,0%
Santander	SANB11	ND	ND	20,0%
CCR	CCRO3	ND	ND	20,0%
Petrobras	PETR4	ND	ND	20,0%
Mahle Metal Leve	LEVE3	ND	ND	20,0%

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XP Investimentos

A Carteira XP Dividendos encerrou o mês de dezembro com queda de 1,5%. E no ano de 2013, a carteira registrou valorização de 14,1%.

Os analistas optaram por não fazer alterações na carteira pois aguardam a distribuição de alguns importantes proventos de ações do portfólio. Eles afirmam que o perfil mais defensivo da carteira, aliado à estratégia de investimento em ativos já consolidados e estáveis em termos de geração de caixa foi o que possibilitou a boa performance da carteira em 2013, que apresentou um resultado 29,6 pontos percentuais acima do Ibovespa.

Ação	Código	Preço-alvo	Yield estimado	Pesos
Alupar	ALUP11	ND	ND	15,0%
BB Seguridade	BBSE3	ND	ND	15,0%
Cemig	CMIG4	ND	ND	15,0%
Cielo	CIEL3	ND	ND	10,0%
Multiplus	MPLU3	ND	ND	15,0%
Telefônica (Vivo)	VIVT4	ND	ND	20,0%
Vale	VALE5	ND	ND	10,0%