Brasília - Com o cenário internacional de redução na oferta de dólares para os países emergentes, o governo brasileiro resolveu mudar de estratégia na emissão de títulos no exterior e vai abrir caminho para as empresas brasileiras captarem dinheiro diretamente na Europa e no Japão.

Uma fonte da área econômica explicou ao Broadcast, serviço em tempo real da Agência Estado, que o foco da captação será muito mais preço que volume. O governo ainda estuda o prazo de vencimento do novo papel.

Diferentemente do mercado em dólares, que tem prazos mais longos, de 10, 20 e 30 anos, as emissões em euros costumam ser feitas com vencimentos mais curtos, de 5, 7 e 10 anos. Em iene, os prazos são ainda mais reduzidos, entre 3 e 5 anos.

"Nossa estratégia é direcional, para construir novamente a curva de juros. Somos sensíveis ao preço. O objetivo não é volume", disse a fonte. "Atingindo novos mercados, aumenta a demanda para as empresas." Um volume inicial de emissão gira, em média, em torno de 500 milhões a 750 milhões.

Depois de um roadshow na semana passada por Alemanha, França, Holanda e Inglaterra, o Tesouro aguarda uma "janela de oportunidade" no mercado externo para anunciar uma primeira emissão atrelada ao euro.

O mercado está mais instável nesta semana por causa da crise na Ucrânia. Mas o secretário do Tesouro, Arno Augustin, já antecipou que a emissão deverá ocorrer até o fim de março.

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Desde 2006, o Brasil tem concentrado suas emissões externas em bônus atrelados ao dólar e agora, numa recalibragem nessas operações, começará a diversificar a moeda de captação para abrir mercados e atrair investidores estrangeiros.

A tática favorecerá as empresas nacionais, já que as taxas de juros dos bônus emitidos pelo Tesouro servem de referência às captações das companhias brasileiras no mercado internacional.

A última vez que o governo emitiu títulos em euros foi há oito anos, em janeiro de 2006, quando foram vendidos 300 milhões em papéis com vencimento em fevereiro de 2015. Petrobrás e Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) já fizeram, em janeiro, captações externas em euros. E a expectativa é que, com a emissão do Tesouro, outras empresas sigam o rastro dos dois gigantes estatais.

Nas reuniões com investidores nos quatro países, principalmente seguradoras e fundos de pensão, a receptividade ao novo papel brasileiro foi bastante positiva, apurou o Broadcast. A avaliação do governo é que, depois do anúncio da meta fiscal e do resultado do Produto Interno Bruto (PIB), melhorou a percepção dos investidores sobre o Brasil. E a recepção negativa dos dados fiscais de janeiro, segundo o governo, deve se dissipar.

De acordo com a fonte do governo, o mercado em euros de dívida, que era bastante líquido e movimentava grandes volumes, perdeu importância nos últimos anos. Só voltou a crescer recentemente, abrindo oportunidade para novas emissões.

Com a nova diversificação de moedas, o Ministério da Fazenda, segundo a fonte do governo, quer se antecipar ao quadro de redução do excesso de liquidez, que começou depois da alteração da política monetária dos Estados Unidos.

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Os advogados do governo precisam fazer apenas pequenos ajustes na documentação para a emissão. Uma das possibilidades é emitir um bônus global (que pode ser vendido em vários mercados) vinculado ao euro.

Depois da emissão em euro, o governo vai se voltar para uma captação no mercado japonês, considerado de extrema importância pelo seu tamanho, com a presença de grandes investidores. A última emissão do Tesouro no chamado "bônus samurai" em iene foi há 13 anos, antes da crise brasileira de 2002.

Liquidez

O Tesouro sempre teve como política vender os seus papéis em vários mercados. Mas o quadro mudou a partir de 2006, depois que as reservas brasileiras começaram a aumentar e a dívida externa teve forte queda, o que reduziu a necessidade de dólares para pagar os vencimentos dos papéis.

A estratégia, então, foi concentrar os novos bônus em dólar, principalmente com prazo de 10 anos e 30 anos, para garantir um volume elevado de liquidez no mercado secundário de negociação. Quanto maior a liquidez, melhor a precificação dos papéis e a referência de taxas para a empresas.

"Com a redução do excesso de liquidez, queremos nos antecipar", disse a fonte. Como ficou muito tempo fora desse mercado, o Tesouro achou melhor explicar a estratégia aos investidores no roadshow. As reuniões foram promovidas pelo Banco do Brasil, Santander e JP Morgan, que deverão organizar a próxima captação. As informações são do jornal O Estado de S. Paulo.