São Paulo - O Bradesco BBI iniciou, na sexta-feira, a cobertura de três ações de empresas de médio porte do setor de construção civil. Em relatório enviado a clientes, os analistas Luiz Garcia, Alain Nicolau e Carlos Firetti comentam sobre as boas oportunidades de investimentos em ações da Tecnisa, da Even e da Eztec, e apontam os papéis dessa última como os preferidos.

Em um resumo rápido do cenário para as construtoras, os analistas do Bradesco avaliam que, nos últimos anos, essas empresas entregaram aos investidores “incontáveis desapontamentos e só um punhado de surpresas boas”.

Foram muitas as teses apresentadas ao mercado para explicar como as companhias do setor de construção poderiam entregar bons retornos a seus acionistas, mas poucas convenceram. “Podemos dizer, com confiança, que companhias menores, cujos donos têm um contato mais próximo com o negócio, lideram o grupo”, afirma o relatório do Bradesco.

Os analistas observam que as melhores construtoras para investir são as que não seguem algumas tendências que surgiram no setor nos últimos anos, e que se revelaram erros graves. Dentre esses erros, estão a falta de foco em um nicho específico e a pressa em expandir os negócios, muitas vezes para mercados pouco conhecidos pela empresa. “Acreditamos que uma estratégia de nicho é requisito para companhias que querem ficar à frente da concorrência”, diz o relatório.

Even

Uma das empresas que seguiu por um caminho diferente do da expansão acelerada rumo ao desconhecido foi a Even, segundo os analistas. “Mesmo tendo evitado cometer os mesmos erros de outras companhias que desapontaram o mercado (como, por exemplo, expandir muito rapidamente os negócios), a Even conseguiu montar uma estratégia que a colocou entre os melhores retornos sobre o patrimônio do setor.”

Segundo o relatório, a empresa já deixou claro que não pretende focar no crescimento rápido. Por isso, a geração de caixa deve atingir patamares significativos apenas daqui a três anos, dado o ritmo de crescimento atual. Os analistas afirmam que as ações da Even (EVEN3) são boa opção para uma estratégia de investimento de longo prazo. O preço justo estimado para os papéis é de R$ 11,60, com perspectiva de desempenho acima da média do mercado.

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Eztec

Os analistas do Bradesco BBI iniciam a cobertura das ações da Eztec (EZTC3) com preço justo estimado de R$ 30,20 por ação e perspectiva de desempenho na média do mercado. Eles observam que a empresa esteve bem à frente das demais companhias do setor, “com uma impressionante margem bruta acima de 50% no primeiro trimestre de 2013, acima dos 20% no mesmo período em 2011”.

Essa margem, de acordo com o relatório, teve forte relação com a valorização do preço dos terrenos. A expectativa para os próximos trimestres, é que essa margem poderia cair para cerca de 40% no médio prazo. “Mesmo assim, acreditamos que a Eztec merece atenção, sobretudo por sua capacidade de entregar retornos elevados devido a seus projetos rentáveis.”

Tecnisa

A cobertura de Tecnisa começa com uma observação dos analistas do Bradesco BBI sobre a “dolorosa espera” até que o “louvado” empreendimento Jardim das Perdizes, em São Paulo, começasse a dar resultado. “Embora os custos desse projeto tenham aumentado a alavancagem e impactado negativamente nos números da companhia, os resultados logo serão significativos.”

Os analistas veem a Tecnisa como “uma aposta de virada” após uma fase ruim. A perspectiva para as ações (TCSA3) é de desempenho acima da média do mercado, com preço justo de R$ 11,40.

Vale lembrar que esses preços justos são estimados pelos analistas com base nas projeções de resultados para as empresas. Entretanto, para que os preços se concretizem, é preciso que certas condições de oferta e procura pelas ações no mercado sejam cumpridas.

Por volta das 16h50, as ações ordinárias (ON, com direito a voto) da Eztec tinham alta de 1,00%, negociadas a R$ 29,00. Os papéis ON da Tecnisa tinham leve alta de 0,21%, negociados a R$ 9,42. Já as ações ON da Even (EVEN3) caíam 0,96%, negociadas a R$ 9,31. O Índice Bovespa caía 0,39%, aos 55.272 pontos.