São Paulo – O mercado parece subestimar a capacidade de serviços de construção para terceiros da OSX (OSXB3) e a vincula de forma muito literal ao noticiário sobre o seu “primo risco”, a OGX (OGXP3), afirma o HSBC em um relatório. A empresa, também do empresário Eike Batista, fornece equipamentos e serviços para as indústrias de petróleo e gás e a exploradora OGX é a sua principal cliente.

O banco ressalta que o navio-plataforma (FPSO OSX-1) está há quatro meses em um contrato de arrendamento de 20 e anos e que com isso está “finalmente ganhando dinheiro de verdade”, diz. Ainda assim, após uma reversão na tendência de recuperação no preço das ações desde o início do ano, a tese de investimentos se descolou do potencial.

Os analistas David Phillips e Abhishek Kumar calculam que o valor justo da ação para as cinco primeiras FPSOs (Plataforma flutuante de armazenamento e transferência), quatro WHPs (Plataformas fixas) e o estaleiro Açu, sozinhos, chegue a 21 reais por ação. Os papéis são negociados hoje perto dos 13,5 reais. No ano, os ativos acumulam uma valorização de 17%, enquanto o Ibovespa tem uma leve queda.

Serviços

“Outro aspecto fundamental da história da OSX, o qual nos parece subestimado pelo mercado, é o potencial do estaleiro Açu de obter serviços de construção de terceiros”, dizem. Os analistas ressaltam as oportunidades de construção de módulos de plataformas flutuantes do pré-sal para a Petrobras, além de atividades de integração de equipamentos (topsides) em embarcações internacionais para a estatal brasileira.

Além disso, os mesmos serviços podem ser prestados à Sete Brasil, que recentemente aprovou o plano de pedidos de 26 plataformas, e em outros ativos no mar, como embarcações do tipo pipelay (Navio de Suporte a Lançamento de Linha) no país. “A esse respeito, já observamos um começo promissor esse ano com a obtenção de US$263 milhões para a construção de uma PLSV para SapuraCrest e US$732 milhões para a construção de 11 navios tanque para Kingfish”, destacam.

O HSBC reconhece que o cronograma e a demanda exatos são difíceis de projetar neste momento, mas que a oportunidade é “substancial”. Eles afirmam que outros estaleiros na Ásia estão em busca desse tipo de serviço, mas a expectativa é de que região continue com “escassez” de capacidade adequada por muitos anos. “Continuamos considerando extremamente atrativa a posição da OSX no mercado brasileiro”, finalizam.

A recomendação continua em alocação acima da média (overweight) e o preço-alvo foi reduzido de 27 reais para 26 reais.